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中国国际资本公司:终端零售业绩依然稳定,但订单增长率正常化

发布时间:2019-12-30 18:09 作者:秒速时时彩计划

  中国Lilang宣布Lilan品牌最近的业务数据。2019年冬季订单将比去年同期增加10%至13%。此外,今年1月至5月,该品牌在同一商店销售的高单位数量同比增长。

  订单增长率低于预期,销售仍在上升。2019年冬季订单总批发订单比去年同期增长10%至13%。与2018年春夏订单增长率超过20%相比,订单数量的正常化主要表明,随着原材料价格的下降,ASP略有下降。在中美贸易摩擦升级和国内零售放缓的情况下,订单销量仍保持在15-20%的健康增长。

  零售额继续上升。2019年前5个月,同一商店的销售增长率符合公司全年的准则(不低于高单位数)。从每月的角度来看,截至4月,终端零售业绩保持稳定,5月份同一商店的销售增长略有下降。2019年第一季度,产品库存略有增加,前5个月的零售额与去年同期相同。因此,我们认为健康的渠道库存可以支持经销商对未来订单的信心。

  考虑到消费情绪的不确定性,2019年和2020年的利润预期分别下降了3.1%和4.6%。我们预计2019年和2020年EPS将分别增长12.4%和13%至0.71元和0.80元。目前的股价是2019年的8.6倍,是2020年的7.6倍。

  我们保持推荐评级,但将目标价格降低24%至8.77港元,这主要表明利润预期将降至2019年的11倍。目前股价上涨28.6%。零售业绩和股价之间存在短期波动,但我们认为,公司对品牌价值产品的原创性和成本效益的战略关注可以产生长期增长的驱动力。